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星辉车模傍上腾讯 一起玩手游

发布时间:2019-09-16 20:17:32 编辑:笔名

 >  星辉车模傍上腾讯 一起玩手游 2014-02-17 10:29:39  

投资建议:维持 增持 评级,上调目标价至46.8元。预计2013-15年摊薄后EPS为0.53/0.83/1.22元(原预测为0.97/1.17/1.42元), 同比增长20%/92%/47%(2014-15年游戏利润增长76%/57%)。游戏高增长来自于:与腾讯合作良好,新游戏具有平台优势;公司自主研发能力强。此外,考虑到后续可能的并购,给予一定的估值溢价,给予公司游戏业务2014年100倍PE,广告和玩具业务2014年35倍PE,化工业务20倍PE,上调目标价至46.8元,维持 增持 评级。

公司借助并购进入手游领域,着力打造星辉互动娱乐平台。(1)从低速增长的车模/玩具市场进入高速增长的手游领域,智能终端移动游戏2014-2016年复合增长将达到58%;(2)牵手腾讯,渠道优势凸显,腾讯平台逐渐成为天拓科技主要游戏发行、运营渠道,收入占比从48.17%提高到77%;(3)研发能力突出,进军手游领域,目前有7款页游和3款手游处于内测和开发阶段;(4)版权重视度提高,独家授权IP价值得以提升,车模业务与游戏业务协同发展。

踏出重要一步,未来有望持续收购。(1)公司具有持续并购的动力:公司的三次收购行为已经踏出打造星辉互动娱乐平台的重要一步,大娱乐平台的打造还需要后续持续的运作;(2)公司具有持续并购的能力:公司目前股权结构支持未来并购,合并天拓科技完成后,陈雁升、陈冬琼夫妇持股49.63%,股权相对集中,有进一步稀释股权的空间。

催化剂:并购新的游戏公司;新游戏上线流水超预期。

风险:对腾讯平台依赖度高;核心技术人员流失等。

 

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